10月18日，白酒板块大跌，多股跌超5%，相关基金估值回落。

　　加大税收调节力度 引发对高端消费影响的关注

　　消息面上，10月16日出版的第20期《求是》杂志发表重要文章《扎实推动共同富裕》。《扎实推动共同富裕》关于对高收入的规范和调节，尤其是要加大消费环节税收力度以及扩大消费税征收范围等论述，我们认为将引发市场对高端消费潜在影响的关注。其中对白酒的影响最受关注。

　　中信证券认为消费税所有相关内容中市场最为关注对白酒的影响，主要担忧在于税率的调整和征收从生产端后移至零售端。消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性，以及规模影响，我们认为税收调节的紧迫性在烟、油之后。若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。

　　对茅五泸等强势品牌，由于品牌力强大、对渠道和消费者议价能力强，新增税负料将实际由渠道或者消费者承担，对企业利润影响小。对品牌力不足的竞争弱势企业来说，预计将自行承担部分或更多税负压力，因需要为新增税负补贴渠道以保持渠道动力，同时品牌力不足、定价权低，也难以将新增税负转移给消费者。

　　综合来看，白酒若税改，负面影响主要集中于弱势品牌，名酒具有强大的转嫁能力，消费税变化影响较小。而高端奢侈品的消费税税率提高、征收后移至零售端，将侧面提升免税渠道的吸引力。(中信证券)

　　茅台不香了？全球持有最多的基金减持超10%！

　　数据显示，全球持有贵州茅台最多的基金3季度减持贵州茅台。

　　美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，American Funds-Europacific Growth Fund (美洲基金-欧洲太平洋成长基金)截至9月底持有贵州茅台582.32万股，与二季度末相比显著减持。

　　资本集团旗下，另一只持有贵州茅台较多的基金为美洲基金-新世界基金，三季度末持有贵州茅台股份数与二季度末相比变化不大。不过，二季度基金对茅台进行了显著减持，二季度末，持有股份数从311.64万股减少至281.44万股，减持幅度为9.69%。三季度末，持有股份数小幅回升至287.27万股。

　　无独有偶，其余“含茅量”高的基金，要么按兵不动，要么减持。

　　安本标准旗下的AS(SICAV)中国A股股票基金截至8月底规模约40亿美元。

　　9月，这只基金大幅度减持了第一重仓股贵州茅台，减持的幅度达18.53%。同期，它还减持了中国中免，减持幅度达11.39%。增持的包括宁德时代、隆基股份增持幅度分别为14.07%和20.08%。(证券时报)

　　消费还能王者归来吗？机构分歧加大

　　对于四季度消费板块的走向，公募投资人士的分歧仍然明显。

　　景顺长城基金分析，从历史经验看，上证50、家电、银行、食品饮料等传统行业通常在四季度具有超额收益。在周期板块连续大幅上涨两个季度之后，市场有内在的风格再平衡需求。其中，盈利有回升预期且估值较低的银行、非银等传统板块值得关注。

　　诺德基金总经理助理郝旭东认为，从中长期角度看，大消费和医药行业到了长期布局的时点。未来一段时间，若经济增速仍承受较大压力，流动性出现合理宽松，对股市及债市都会构成利好。而从估值角度看，A股总体处于中等偏上水平，但结构性差异较大，前期新能源汽车、光伏等行业上涨较多，估值已部分透支了未来业绩增速，短期股价面临一定压力；消费医药等行业，由于基数原因，业绩增速放缓，股价调整也较为剧烈，给长期投资者带来较好的配置机会。

　　同时，也有一些公募投资人士认为目前判定“消费回归”为时尚早。

　　创金合信消费主题基金基金经理陈建军表示，当前，终端消费基本面较弱，大部分消费股三季报业绩仍有较大压力，从基本面看还不能说消费回归，可能需要一定的时间来磨底。

　　恒越基金预计，四季度消费领域相关数据仍较低迷，行情短期趋势性反转的概率不高。但部分确定性较强的品种逐步显现左侧布局机会。成长风格单边占优的局面或已改变，资金开始关注明年的估值切换。

　　“消费股近期表现相对突出，我们认为更多的还是结构性因素。从基本面来看，受疫情、地产和新渠道的压制仍在持续，尚未看到基本面趋势性改善。因此，消费股的转机更多还是四季度对市场风格的博弈所致。”沙炜说。(中国基金报)

　　白酒主题基金如何操作？

　　对于白酒基金的投资，要拉长时间分批布局，白酒的基本支撑就是确定性强，企业盈利能力强。而且经过一定幅度调整的白酒板块，其防御边际已经慢慢凸显出来，可以通过定投指数基金参与。

　　对于白酒板块目前的情况，长线看好，但短线调整可能没有企稳，可以在低位定投多积累筹码，继续回撤时加大定投金额，保持耐心，不要过度恐慌。相信市场风格终会回归，优秀的企业其实是最具有长期生命力和确定性的，久经历史的长期考验。而每次承受压力最大的时刻，回过头去看，都是新一轮盈利的起点。每一个投资方向的选择，都是深思熟虑的结果。我们冷静应对，耐心等待。