3月末北向资金终结大幅流出转向平稳流入，但4月以来再度转向净流出。相较于三月(前三周累计流出681.14亿元创下历史新高，最后一周流入230.43亿)，北向资金4月以来从平稳再度走向流出。截至4月8日，北向资金4月累计流出21.36亿元，上周的三个交易日累计流出72.50亿元。

　　美债利率期限倒挂叠加中美利差倒挂，或是北向转向流出的源头。4月以来，观察到美债2Y、10Y出现期限倒挂，历史经验来看，美债期限利率倒挂往往伴随风险资产的承压：VIX波动率大幅抬升，美元和黄金更受青睐，股票吸引力相对下降。期间北向资金也会流出。此外，中美利差大幅收窄至3bp，接近倒挂区间，这是自2010年以来从未出现的现象。两者同时出现更为罕见。

　　北向整体：多数行业净流出(医药流出最多)，而银行则居于净流入之首。上周北向资金中有19个行业流出，其中医药(-20.65亿)、电子(-16.43亿)和交通运输(-15.18亿)流出最多，银行流入最多(29.35亿)。

　　北向结构：配置盘买入、交易盘卖出，买卖力量发生根本变化。上周配置盘流入31.46亿，交易盘流出103.96亿，而上上周则是配置盘在卖(88.92亿)、交易盘在买(319.35亿)。长短期资金在交运上的分歧最为明显。配置盘有14个行业流入。其中交通运输(31.43亿)流入最多，医药流出最多(-25.49亿)。交易盘有13个行业流入，其中银行(22.85亿)流入最多，交通运输流出最多(-46.59亿)。

　　个股流向：流入最多的个股是阳光电源，流出最多的个股是恒瑞医药。流入排名前三的个股为阳光电源(6.79亿元)，贵州茅台(6.17亿元)，中国建筑(5.59亿元)。流出排名前三的个股为恒瑞医药(-8.77亿元)，赣锋锂业(-7.98亿元)，中远海控(-7.39亿元)。

　　累计统计：过去一个月，22个行业净流出，流出超50亿的有5个行业，食品饮料累计流出141.40亿元，居于流出首位；过去一季度3个行业累计流入超百亿(银行、有色和电新居前)，11个行业累计流出超25亿(食品饮料，医药，计算机居前)。

　　北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略，至4月8日，累计收益率为23.35%，相对沪深300超额收益24.41%，夏普比率为1.90.基于最新的跟踪情况，北向行业变动并未触发调仓阈值，本周暂不需要调仓)。

　　风险提示：基于历史数据测算、可能存在数据统计误差，在政策、市场环境变化之下可能存在失效风险。

（文章来源：东兴证券）