指数情况：5 月第一周，恒生科技指数下跌，单周跌幅为9.74%。5 月4 日，美国SEC 再次将88 家中概股纳入HFCAA 名单。5 月5 日，由于对未来加息及宏观经济的悲观预期，美股出现恐慌性抛售。受上述因素影响，恒生科技指数自5 月4 日起持续下跌。纳斯达克互联网指数5 月第一周下跌4.68%，跌幅小于恒生科技指数，但与上周未出现反弹而基数较低有关。

　　个股方面，互联网板块股票全线下跌：其中云音乐、金山软件、金蝶国际等7 支股票取得相对收益。截至2022 年5 月6 日，恒生科技指数PE-TTM 为33.04x，处于恒生科技指数成立以来的9.78%分位点。

　　资金流向：京东、阿里为非南向资金净流入Top2.在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、阿里巴巴-SW、腾讯控股、美团-W、网易-S.非南向资金净流出前五的公司分别为快手-W、比亚迪电子、金蝶国际、平安好医生、明源云。

　　互联网板块重点新闻：

　　行业相关：1)四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》；2)中概股：80 多家公司被列入预摘牌名单。

　　公司相关：1)腾讯：QQ 元宇宙商标被驳回，国美零售与腾讯签署战略合作协议；2)京东：宣布发放20 亿美元特别股息；3)快手：成立房产业务中心，直播发布公会联运计划3.0；4)百度入局聚合支付；5)网易游戏首家美国工作室Jackalope Games 成立；6)其他公司：贝壳宣布拟在港交所双重主要上市；字节跳动成立抖音集团等。

　　投资建议：重点推荐美团、网易、腾讯控股

　　互联网基本面尚未走出谷底，但政策已经率先回暖，推荐长期壁垒稳固的超跌龙头：4 月政治局会议，向市场传递了积极信号，互联网龙头公司股价均出现了显著反弹。随着疫情状况向好，5 月重点推荐估值偏低、向上弹性较大的龙头公司美团；同时，推荐估值偏低、Q2 即将有大产品《暗黑破坏神·不朽》、《哈利波特》国际服上线的游戏龙头网易；推荐商业模式优质、壁垒较强、估值较低的优质龙头腾讯控股。

　　风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

（文章来源：国信证券）