投资要点

　　6月前4 周乘用车上牌数据环比高增长，同比降幅明显收窄。6 月前四周整体上牌164.6 万辆， 累计环比+44.3% ， 其中燃油/ 新能源乘用车环比分别+41.5%/+52.6%；6 月前四周整体上牌量累计同比+5%，其中燃油车6 月前四周累计同比-11.1%，相比2022 年5 月同比降幅收窄25pct.历史上2020 年6 月/2021 年6 月上牌量环比分别+2.6%/-0.4%，今年6 月前四周上牌量环比大幅提升，显著超出过往环比提升水平，且燃油车同比降幅明显收窄，表明汽车消费刺激政策在6 月刺激作用开始显现。伴随后续政策持续发力，结合2021Q3 低基数，预计2022Q3 上牌数据同比增速将有望持续改善。

　　特斯拉发布Q2 交付量数据，同比/环比分别+27%/-18%，环比下降主要系Q2 上海工厂停产因素影响。近日，特斯拉发布2022Q2 产量与交付量数据，2022Q2公司总交付量25.5 万辆，同比/环比分别+27%/-18%，其中环比下降主要系2022Q2 上海工厂因公共卫生事件冲击有所停产影响。其中Model S/X 2022Q2交付1.6 万辆，同比/环比分别+755%/+10%；Model 3/Y 交付23.9 万辆，同比/环比分别+20%/-19%。当前特斯拉上海工厂正在进行产能扩产改造，伴随后续产能提升复工复产逐步推进，上海工厂产销水平有望再上新台阶。

　　投资建议：复工复产推进，政策刺激催化，建议积极参与汽车下半年机会！公共卫生事件冲击逐步减弱，各地复工复产稳步推进，且中央地方密集出台汽车消费支持政策，促进汽车消费，6 月上牌数据环比明显改善也表明政策刺激作用有效，我们预计汽车下半年将实现景气反转。通过复盘和比较历史汽车周期反转的机会，我们认为当前汽车处于“销量反转”驱动的第一波机会中段，且后续预计还有“业绩兑现”第二波，建议积极参与汽车下半年机会，具体推荐：1)受益电动智能新趋势的保隆科技(传统业务进入复苏周期，ADAS，空悬等新业务逐步兑现)、爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、科博达(域控制器)、中鼎股份(空气悬架趋势，传统业务反转)、伯特利(IBS 逐步兑现，传统业务复苏)；2)自主崛起的整车龙头，比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车(港股团队覆盖)；3)受益特斯拉放量的拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势)、银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、精锻科技(产能周期启动，产能释放期)；另外建议关注混动受益标的贝斯特、菱电电控。

　　风险提示：乘用车复苏不及预期；原材料价格波动；汽车芯片再度紧缺；公共卫生事件反复冲击

（文章来源：兴业证券）