事件：

　　快递行业6 月运行情况及快递企业6 月经营数据均已公布。

　　① 行业方面：

　　量：6 月份，全国快递服务企业业务量完成102.63 亿件，同比增长5.37%；其中异地快递业务量达到88.87 亿件，同比增长8.55%。

　　价：6 月份，全国快递服务企业单票收入9.43 元，同比上升0.6%，环比减少0.11%；其中，异地快递单票收入为5.49 元，同比下降2.94%，环比上升1.89%。

　　② 个股方面：

　　量：6 月份，按业务量增速排序，

　　申通快递完成业务量11.88 亿票，同比增长30.83%；顺丰控股完成业务量10.2 亿票，同比增长7.94%；圆通速递完成业务量15.72 亿票，同比增长5.61%；韵达股份完成业务量16.14 亿票，同比下降1.71%。

　　价：6 月份，按单票收入同比增速排序，

　　韵达单票收入为2.57 元，同比增长27.23%，环比增长3.21%；圆通单票收入为2.61 元，同比增长24.58%，环比增长3.98%；申通单票收入2.51 元，同比增长18.4%，环比下降1.57%；顺丰单票收入为15.81 元，同比增长3%，环比增长2.33%。

　　投资要点：

　　电商快递价格韧性延续，头部企业业绩能见度不断提升2022 年6 月，圆通速递单票收入为2.61 元，同比增长24.58%，环比增长0.1 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.50 元，同比增长19.13%，环比上升0.06 元；申通快递单票收入为2.51 元，同比增长18.40%，环比下降0.04 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.35 元，同比增长10.85%，环比下降0.08 元；韵达股份单票收入为2.57 元，同比增长27.23%，环比上升0.08 元。同比方面，各企业单票收入保持同比正增长；环比方面，除申通外，6 月旺季中圆通与韵达单价环比稳中有升，价格韧性延续。

　　业绩方面，圆通、申通与顺丰均已发布半年度业绩预告。2022Q2，圆通完成扣非归母净利润8.78 亿元，YoY 244.2%；申通预计实现扣非归母净利润0.62-0.92 亿元，再度实现扭亏为盈。格局稳定性持续验证，头部电商快递企业业绩能见度不断提升。顺丰预计完成扣非归母净利润11.68 亿元-13.18 亿元，YoY 77.81%-100.64%，产品结构优化、精细化管理持续推进下，顺丰实现略超预期的Q2 业绩。

　　疫情影响减弱，期待需求不断释放

　　2022 年6 月，行业业务量同比增长5.37%至102.63 亿票。个股层面，圆通业务量同比增长5.65%至15.72 亿票，市占率15.32%，同比上升0.04pct；申通业务量同比增长30.83%至11.88 亿票，市占率11.58%，同比上升2.25pcts；韵达业务量同比下降1.71%至16.14亿票，市占率达到15.73%，同比下降1.13pct，韵达业务量同比降幅收窄，市占率重回行业第二。整体来看，疫情的影响逐步减弱，期待需求的不断释放。

　　持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股电商快递方面，行业ROE 提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。

　　格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。

　　综合物流方面，6 月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，经营状况边际向好，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。

　　行业评级及投资策略

　　利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。基本面不断修复，期待鄂州机场投产催化，持续推荐综合物流龙头顺丰控股。维持行业“推荐”评级。

　　重点推荐个股圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。

　　风险提示宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营、航空事故。

（文章来源：国海证券）