小结

　　考虑到经济周期所处的位置，A股定性为结构市。从成交额所反映的流动性充裕程度看，我们判断：

　　(1)A股本轮回升的最大涨幅不会超过30%，目前处于阶段性头部位置；(2)之后的回摆需要小心应对，可能会回吐70%左右的涨幅，对应万得全A约4600:

　　(3)整个重心震荡下移的过程可能持续到四季度。

　　配置选择

　　微观去杠杆的大背景，加深了A股行业的景气偏离度。扩张与收缩的两级分化，恰如阴阳相对，配置上应“向阳而行”：

　　(1)热门的新能源、电动车、军工景气将持续；(2)受益于CPI上行的农业、食品饮料；

　　(3)经营条件边际改善的家电、医药/医美；(4)房地产去杠杆进入收官阶段，至阴则阳。

（文章来源：山西证券）